鲁大师再战IPO，背后意义几何？
年9月20日，鲁大师向港交所递交了IPO招股书，据报道，这已经是鲁大师第三次递交招股书，而前两次，都以失败告终。随着招股书的公开，鲁大师的外衣被“褪下”，各种财务数据以及风险因素都暴露在公众眼中。
坎坷的IPO申请之路
公开资料显示，鲁大师的前身为“Z武器”，诞生于年，创始人为鲁锦。年7月，正式更名为鲁大师。年，鲁大师加入了集团的“免费软件起飞计划”，将鲁大师直接卖给了周鸿祎。至此，鲁大师成为周鸿祎“安全”生态布局中的一个重要棋子，年周鸿祎派田野接管鲁大师。另据媒体报道，早在年，鲁大师就计划于港交所上市。
回顾鲁大师的发展历程，鲁大师前后向港交所递交了两次上市申请。年9月，鲁大师首次向港交所递交上市申请，6个月后失效，随后，年3月，鲁大师第二次递交申请，但依旧无果。
有媒体报道称，鲁大师因为公司主营业务收入来自于集团的占比过大，申请未能获得通过。
鲁大师的壁垒与护城河的缺失
招股书显示，年至年前4个月，鲁大师营收分别为0.7亿元、1.23亿元、3.2亿元、1.14亿元，而究其原因，集团在其中起到推波助澜的作用，通过业务和品牌的扶持，让鲁大师快速地符合企业上市条件。
据招股书披露，鲁大师大部分收益主要来自于集团及嵩恒网络。年至年前四个月，来自集团的收益占总收益的比例分别为67.2％、41.3％、22.4％、19.6%及25.2%。同时，来自嵩恒网络的收益分别为万元、万元、万元、万元及万元，分别占总收入的12.9％、33.9％、7.5％、7.1%及9.7%。
从股权结构来看，鲁大师的第一大股东为科技，股权占比达到41.37％，田野为第二大股东，占比27.67％，然后是嵩恒网络，占比为23.64％。
招股书显示，尽管鲁大师已经于年8月扩展电子设备销售业务,覆盖经认证的二手及原厂智能手机来扩阔收益来源，但其对集团及嵩恒网络的依赖可能不会减少，并且公司已与集团签订导航联盟服务协议，会继续依靠帮奇虎科技导流获取相应收益。同时，鲁大师也将继续通过迷你页弹窗服务及条幅广告服务帮嵩恒网络导流。
此外，作为鲁大师营收核心业务的广告也呈逐年降低趋势，年至年前四个月，来自线上广告服务的收入分别为万元、万元、1.74亿元和万元，分别占总收入的95.7％、79.7％、54.5％和57.4%。
用户层面来看，招股书显示，PC版鲁大师软件至年前四个月月活用户数约分别为万人、万人、5万人及万人。移动设备版的鲁大师月活用户数量则是呈下降趋势，年至年前四个月,平均月活人数分别约为万人、万人、万人、万人。年至前四个月，线上游戏业务的游戏库的月活数量分别约为多万人、0万人、多万人和万人。
招股书中显示，鲁大师为了留住用户、保持竞争力，必须持续分配大量资源于研究与开发活动，从而可能会影响到经营业绩。同时风险中还警告，如果没能维持住工具软件的用户基础，鲁大师的主页导航服务用户将减少，从而直接影响到线上广告服务的收益，这项占其主页导航服务收益的大部分。
综合来看，鲁大师收益在持续增长的同时，对大股东过于依赖的风险点依旧未改。当下，鲁大师最迫切需要思考的是，如何吸引新用户和留存现有用户，只有构建壁垒，筑起自身的护城河其才能摆脱对集团以及嵩恒网络的依赖，否则，受影响的不单单是鲁大师的未来高度，甚至是周鸿祎的“安全”梦。