（报告出品方/分析师：华泰证券朱珺周钊吴晓宇王星云）
挖掘新市井生态价值，广告修复电商增长可期
强信任平台流量持续扩容，聚焦新市井商业化
当前时点看头部短视频平台；我们认为快手与抖音的核心差异仍在于流量分发逻辑，快手有望通过私域为基不断拓展公域，推进公私域双轮驱动的战略，为商家实现更长远商业化价值。
抖音中心化的流量分发体系下，内容质量对其所能够自然触达的流量池规模起到决定性作用，作为最大用户体量的短视频平台，特性化引荐对于用户时间的进一步占据仍是当前平台发展的重要抓手，从而帮助抖音实现用户价值的更大挖掘，基于此不断强化抖音强公域的平台流量特点。
而快手“普惠”的初创价值观和对用户体验的强调，在流量漏斗模型基础上通过基尼系数对公域流量进行平衡，并通过对社交关系赋予更多权重，实现平台私域流量的培育，构筑了快手强互动、高粘性、重信任的平台社区。
当下，“公私域双轮驱动”成为快手流量驱动的重要策略，商业化流量进一步适配信任电商，并逐步形成公域反哺私域的正循环，或为平台带来更深厚的可持续增长动力。
快手流量基本盘持续扩容。DAU、MAU及用户时长均持续创新高。由于精细化管理和用户获取效率的提升，快手用户及平台流量持续增长。
截至22Q3，快手应用的平均日活跃用户为3.63亿（同比增长13.4%、环比增长4.6%），月活跃用户为6.26亿（同比增长9.3%、环比增长6.7%）；快手应用的DAU/MAU为58.1%（同比上升2.1个百分点、环比下降1.1个百分点）；DAU日均使用时长上升至.3分钟（同比提升8.6%、环比提升3.3%)，互关用户对数超过亿（同比增长63.1%）。得益于内容丰富、用户联系增强，平台流量实现较快增长，3Q22同比增长23.2%。
持续扩容的平台流量中，公域+私域的融合为客户全域营销提供可能，成为快手平台的独特商业化优势。
公域形态：1）精选页——商街：商业提效，高效触达；2）发现页——市集：精挑细选，每个