作者
郑业欣（WeChat:）
来源
北拓资本医疗健康组
一
口腔行业概述
从年以来，资本开始大量涌入口腔行业。其中，国内有超过2,家民营连锁口腔诊所和第三方服务商成为投资机构的主要投资对象，投资金额高达数十亿元。
与美国市场相比，我国的口腔服务行业市场规模仅为美国规模的1/7，人均口腔消费支出仅为美国的3.0%，未来市场规模潜力巨大。在诸多因素的促进下，我国口腔行业规模将保持持续增长。据预测，年左右我国口腔医疗服务市场规模将超过4,亿元。
资料来源：企名片，北拓资本医疗组整理
资料来源：医趋势
口腔医疗行业产业链如下图所示：
资料来源：企名片，北拓资本医疗组整理
二
口腔行业上游——口腔医学材料
口腔材料领域主要涵盖种植/义齿氧化锆材料、正畸相关材料，以及生物活性修复填充材料等，布局相对分散，且此类企业普遍处于融资早期阶段。
通过过往调研企业来看，当前专业从事口腔材料开发的企业相对较少。一般正畸种植类的企业普遍具有自主研发相关的齿科材料，如沪鸽口腔、拜瑞口腔、赢冠口腔，这些都是既研发义齿材料又能同时提供相关医疗服务的企业；而隐适美、瑞通生物这些正畸赛道的企业也是如此。
三
口腔行业中游：设备耗材
口腔行业产业链中的中游是口腔设备与耗材、此外还有DSO组织。
从业务上来看，耗材领域企业的主要业务是正畸、种植。
设备领域，大型设备经营影像居多，小型设备以牙科手机为主。
资料来源：企名片，北拓资本医疗组整理
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CBCT以及口扫仪
口扫仪的技术指标包括：
扫描速度；
扫描精确度；
真彩扫描，是否需喷粉（二氧化钛喷粉，使表面光学性能一致，无喷粉的更舒适）；
扫描顺畅性；
扫描头尺寸（越小越舒适，但大尺寸的扫描窗更大，有更高的扫描效率）；
模型开放性：指文件的数据格式，开放数据格式STL/OBJ/PLY；
扫描头耐高温灭菌；
其他功能：触摸屏，无线扫描头，龋齿检测，软件是否内部集成CAD功能；
口扫仪的技术方案：三维成像方案——反射式
共聚焦扫描；
三角法；
光相干断层扫描OCT；
目前国产口扫仪的技术指标距离国际水准还有一定差距。国内口腔医疗机构使用的口内扫描仪主要依赖于进口产品，实现国产替代仍需时日（口扫仪质量、品牌接受度）。
2
种植
▌种植体
在种植牙领域，起到价格决定性因素的其实是种植体。牙种植体需要嵌入牙槽，属于三类医疗器械。牙科种植体的材料包括以下5种，而目前用的较多的主要是纯钛及钛合金，生物活性陶瓷以及一些复合材料。
▌表面处理技术
种植成功的一个关键准则是与骨组织形成融合，而种植体表面的结构会影响骨融合的效率和种植成功率，目前认为钛表面粗糙化处理能使种植体与周围骨组织接触面积更大，有利于骨组织的表面嵌合，从而提高种植的稳定性和成功率。
进口口腔种植体占据主要市场，进口替代缓慢。
我国口腔种植市场中进口品牌占比约90%以上，国产品牌为10%左右。
进口品牌高端市场以瑞士Straumann,Danaher（NobelBiocare母公司）为主（价格12,左右，大量临床数据支撑，质量最好），中低端市场则以韩国品牌Osstem,Dentium为主（中端价格5k-8k，性价比有优势，低端市场3.5k-5k左右质量一般）。
中国生产牙种植体的企业，已经注册的有13家，但是这些企业都没有公开披露的融资进展。少数企业的产品水准可以达到国际水平，但是由于品牌和渠道建设方面的差距，进口替代仍会比较缓慢。
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义齿
牙冠，即我们日常所说的“假牙”、“义齿”，这部分的生产商如下图所示。基本上成立的时间较早，都已经在新三板挂牌。可能在早期这些企业主要从事活动义齿和烤瓷牙的研发生产，但是随着种植牙的普及，其生产的牙冠有些也可以用到种植牙领域。
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正畸
近几年发生融资的正畸赛道企业较多，业务大同小异，都是基于数字化口腔的隐形正畸，稍有不同的是瑞通生物，它专门做舌侧矫治器。从成立时间看多集中在-年间，起步不算太晚。
从年隐适美系列产品诞生，到年时代天使开始研发无托槽隐形正畸矫治器，到时代天使年首例Angelalign隐形矫治病例临床应用启动，到年隐适美进入中国市场，中国的隐性正畸发展迅速，市场在迅速扩大，国产隐形正畸产品质量也在逐渐提高。
四
口腔行业下游
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医院及诊所
口腔行业的发展模式主要可以分为全国连锁、区域性连锁两类。
全国连锁
在全国连锁性的口腔医疗机构中，比较有代表性的包括泰康拜博口腔、瑞尔齿科、美维口腔等。
1）泰康拜博口腔
泰康拜博口腔作为全国连锁的代表，目前已在全国拥有家口腔医疗连锁机构，员工6,余人，医院覆盖全国50余个一线和重点城市。年拜博口腔出让控股权，获得联想控股投资10亿元后加大扩张速度；年，拜博口腔又获得泰康人寿20.62亿元的巨额投资，改名为泰康拜博口腔。
拜博口腔通过吸入资本的方式，不断扩张自身规模、增加门店数量，迅速发展为国内规模最大的口腔医疗机构之一。但在扩张的过程中，医疗人才的缺乏成为其面临的最大问题，其业绩也连年亏损。而对于此，拜博为补足医生数量而进行了不顾医生质量的盲目收纳，并将其主要资金用于虚假的广告宣传，忽略了最重要的技术水平要求。纵观北京近年快速扩张的口腔连锁医疗机构，均有行业外民营资本的背影，其中绝大部分口腔连锁以追求利润为导向，将一些虚假、错误、夸大的医疗广告及信息通过各种途径传递给患者，产生误导，从而损害了患者利益和民营口腔行业的形象。
2)瑞尔齿科
相比较之下，瑞尔齿科则更加专注于口腔医疗专业水平，成为北京地区唯一被业界普遍认可的口腔连锁机构。瑞尔集团从年创办第一家诊所发展到30多家，用了15年的时间。在年至年，八年间分别获得了凯鹏华盈、启明创投、高盛集团、高领资本累计2亿美元投资，并于年成立了定位在中低端市场的瑞泰口腔。现瑞泰口腔已经在全国布局了55家门店。其创始人始终坚持以医疗质量和服务作为其经营的主导，经过二十多年的努力，瑞尔齿科品牌在业界及社会赢得了良好的口碑，其创始人也得到了中华口腔医学会的高度认可。
3)美维口腔
美维口腔基于“事业合伙人”模式，给中国优秀的口腔品牌和专家赋能，然后实现个性化发展——中国第三种口腔行业发展形态（投后管理服务，经营权还是不变）。“事业合伙人”机制是指在不改变基因的情况下，放权给当地的事业合伙人，基于云平台，通过战略投资、标准输出、医疗技术提升、品牌管理等方式去弥补区域品牌的短板，在厘清规范的同时，做好风险管控，制定决策保障战略转型与落地，不仅能有效缩小管理半径，还激励合作伙伴开拓市场、帮助他们发展成为区域市场或细分领域的龙头。这样有效解决了“区域越大，管理起来越费劲”的问题。流程、财务库存、固定资产等进行规范管理，这些就是美维对它们的赋能。
目前美维已投覆盖35座城市，拥有家医院与门诊部。从美维口腔投资收并购的口腔品牌分布来看，总体分布比较广泛，仅东北部、西部未实现布局。
图片来源：美维口腔
